【建投之声】蒙煤通关口岸闭关两周，下半年进口炼焦煤减量评估

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热点解读

双焦继续疯涨，日内双焦合约多涨停或接近涨停。焦炭方面，焦煤疯涨倒逼焦炭开启第六轮提涨，钢厂对焦炭仍有接涨空间；中央环保督察组再次入驻山东，陕西焦企陆续限产，区域供应进一步收紧，叠加原料煤紧缺导致焦企被迫限产，焦炭供应收紧预期增强；需求端，当前山东、江苏钢厂高炉限产无进一步动作，粗钢压减预期边际减弱，以粗钢产量平控为前提，我们估算出焦炭8-12月需求减量范围[-122,924]万吨，对应焦煤需求减量[-162,1228]万吨；综合来看，焦炭供需偏紧仍在加剧，盘面仍可以偏强思路对待，建议前多暂持，未入场者建议在回调中逢低买入，需密切关注钢厂利润以及钢厂限产消息。

甘其毛都口岸闭关两周，下半年进口同比减量[1071,1790]。焦煤方面，周六甘其毛都口岸因疫情暂时关闭，市场看涨情绪持续升温，为此我们团队测算了我国TOP5炼焦煤进口国下半年进口数量：1）美煤指标堪比澳煤，进口增长显著，但昂贵且运输周期长；2）俄罗斯煤主要以配煤为主，进口优质主焦煤实际缺口更大；3）乐观情况下，如果中蒙口岸通关恢复至正常水平，下半年五国进口减量1071万吨（相较同期）；4）若疫情反复扰动，蒙煤或将同比下滑，下半年五国进口减量或达到1790万吨。此外，国内保供政策尚未对焦煤起效，不及市场预期。综合来看，焦煤国内保供、蒙煤进口均不及预期，供给紧缺不改，需求韧性较强，建议逢低做多，关注煤炭保供最新动向。

今日期市

图：今日期市资金流向

8月23日，国内期市收盘多数上涨，煤炭期货“三剑客”动力煤、焦炭、焦煤集体封涨停；铁合金走高，硅铁涨近5%，续创历史新高，锰硅涨超2%；化工品普涨，甲醇涨近5%，苯乙烯涨超3%；农产品多数下跌，生猪期货跌超4%，再创新低，豆粕、苹果、菜粕跌超1%。

今日关注

1、商务部：始终坚持扩大内需战略基点，推动形成强大国内市场；着力促进消费升级，如在汽车、家电、餐饮、家政服务等领域。

2、美联储7月会议纪要显示，自疫情以来首次明确讨论了缩减资产购买计划（Taper），鉴于经济复苏态势符合预期，年内可能减少资产购买规模。Taper似乎渐行渐近，本周召开的全球央行年会尤其值得关注。

3、商务部：推动汽车由购买管理向使用管理转变，特别是扩大二手车流通，促进消费的梯次消费、循环消费；汽车保有量到一定程度以后，二手车的市场就开始放量，这也是国际上汽车消费的一个规律问题，二手市场也是今后一个很大的市场。

夜盘策略

镍&不锈钢

受宏观氛围转暖的影响，镍及不锈钢今日出现反弹行情，但不锈钢回升力度仍然偏弱。目前镍价支撑较强，主要是镍矿与镍铁价格坚挺带来的支撑，且LME镍库存持续走低，镍价后续或易涨难跌；不锈钢方面，钢厂到货增加，下游采购谨慎，库存走高给不锈钢市场带来压力，不过目前黑色系有所反弹，给不锈钢带来一定支撑。总的来说，宏观因素是近期镍板块走势主导因素，其中沪镍基本面支撑仍存，可逢低布局，不锈钢产业端仍有较大不确定性，继续观望为宜。

钢矿

钢材方面，期货窄幅震荡，现货全面上涨，华东螺纹涨幅基本上在50元/吨以上，热卷上涨30元/吨。本周全国城市库存中建材和热卷相对稳定，表明终端需求尚未明显好转，现实端依然偏弱。弱现实强预期下短期价格缺乏单边运行的驱动。中期视角下，减产仍然会执行将继续限制供给，而高层对实物工作量的要求会提升基建方面对钢材的需求，中期价格依然看多。建议等待需求出现启动迹象后逢低多为主。铁矿石方面，今日期货盘面维持弱势，现货价格平稳。目前盘面价格过低，继续下行空间并不充足，建议耐心等待价格反弹至950-1000元/吨后再次布局空单。

动力煤

蒙煤因疫情进口受阻，煤炭主力2201合约强势涨停。最近天气开始转凉，多雨天气水电出力增加，且多重保供措施发力，供给开始有所恢复。但是下游库存低位，终端刚需补库释放，而供给释放难以快速跟上，现货高位难跌，加上01合约深度贴水，因此应以多头思路对待。

沪铝

沪铝今日呈震荡偏强走势，盘中一度突破20500元/吨，下午时盘略有回落，全天收涨2.08%。今日电解铝社会库存再次录得下滑，同时青海、宁夏等地面临限电问题，市场对供应偏紧预期有所提升。消费目前表现偏弱，铝棒库存持续累增，下游加工企业按需采购为主，短期铝价维持高位震荡概率较大，操作上建议区间操作为主。

铅锌

铅锌今日走势明显分化，沪锌震荡走弱，沪铅小幅收涨，主因基本面走势有所分化。分品种看，沪锌供应端虽受限电等因素影响，但后期仍有储备锌流入市场，供应偏紧预期有所缓解。消费目前表现一般，库存小幅累增，短期锌价维持震荡概率较大，考验22000元/吨支撑位。沪铅目前成本支撑凸显，下游消费仍处旺季，短期下跌空间有限，但库存偏高亦限制反弹空间，建议区间操作为主。

碳交易日报

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单23手，铅多单215手，铝空单163手，锌空仓，镍多单110手，锡多单33手，明日建议铜多单48手，铅多单108手，铝空仓，锌多单72手，镍多单114手，锡多单17手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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